Expansión empresarial y endeudamiento: El enfoque de opciones financieras multinacionales latinoamericanas: ¿Empresas Ponzi?

Cabello, Alejandra y Ortíz, Edgar (2011): Expansión empresarial y endeudamiento: El enfoque de opciones financieras multinacionales latinoamericanas: ¿Empresas Ponzi? In: XI Seminario de Economía Fiscal y Financiera Crisis, estabilización y desorden financiero, 29-31 Mar 2011, Distrito Federal, México. (No publicado)

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Resumen

La fragilidad financiera mundial del presente siglo globalizado se debe en gran medida al excesivo endeudamiento por parte de los gobiernos, empresas e individuos. El endeudamiento soberano ha propiciado recurrentes crisis; el exesivo endeudamiento individual ha conllevado a un excesivo sobreconsumo y fragilidad de los mercados financieros, como en el caso de la crisis subprime, debido a la baja capacidad de pago de algunos grupos familiares; finalmente, los altos niveles de endeudamiento empresarial han conllevado a quiebras y reestructuraciones que han propíciado niveles altos de desempleo, concentración de las actividades productivas en oligopolios sectoriales, y reducciones de la producción agregada en muchos países. El crecimiento económico y bienestar nacionales han avanzado en términos cuatitativos, pero se han rezagado entérminos del bienestar social. En este respecto una solución a los probelemas financieros globales debe tener como uno de sus ejes de análisis la situación del endeudamiento empresarial. Tomando como punyto de partica el caso de lasempresas globales de países emergentes, este trabajo presenta una metodología de valuación del capital social de una empresa partiendo del hecho de que su el valor puede ser tratado como una opción call lo que depende de los nivels de endeudamiento empresarial. La motivación para este trabajo obedece a la expansión internacional de importantes empresas mexicanas cuyas decisiones de expansión se han venido realizando con la obtención de endeudamiento principalmente adquirido en los mercados de capital internacionales. Aunque estas decisiones fortalecen a las empresas a corto plazo debido al incremento en su tamaño y penetración de los mercados globales, a largo plazo el resultado puede ser negativo conllevando en primer lugar a que la empresa incremente su endeudamiento solo para cumpir con los pagos a sus acreedores, la empresa se vuelve una empresa ponzi. En según do lugar, esta situación de continuo endeudameinto conllevaz ya sea a la virtual adquisición y administración de la empresa por parte de los acreedores o incluso a la quiebra y desaparición de la empresa, situación esta última en que tan to accionistas como tenedores de bonos pierden parte de su patrimonio. En caso de la sobrevivencia cde la empresas, pero condicionada por sus acrreedores la empresa en realidad cede su administración a los acreedores. Para las grandes empresas multinacionales de las economías emergentes este desenlace, en la economía global del Siglo XXI, tiene un alto potencial de ocurrencia puesto que con el endeudamiento los accionistas pierden ganacias potenciales y ceden el control de la empresa no a acceedores individuales, sino al control de grandes inversionistass institucionales. En este respecto, el determinar el valor de una empresa es importante para determinar hacia donde se van acumulando los beneficios de una empresa: a sus propietarios, o a sus acreedores.

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